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機構強推2020年6月12日號稱搖錢樹的六股(附股)

2020-6-11 15:28| 發布者: adminpxl| 查看: 12317| 評論: 0

摘要: 機構強推2020年6月12日號稱搖錢樹的六股(附股):皮阿諾(002853):深耕櫥柜工程渠道 業績迎風而上;廣汽集團(601238):自主降幅縮窄 廣豐表現亮眼;東方集團(600811):聚焦農業 轉型農業供應鏈服務商;長安汽車(000 ...
皮阿諾(002853):深耕櫥柜工程渠道 業績迎風而上

推薦邏輯:受益于竣工回暖精裝放量,工程行業增速確定性高,大宗業務表現亮眼,工程櫥柜行業集中度有望提升,龍頭市場規模將持續擴大。零售終端及線上渠道同步發力,公司產品差異化定位向中高端傾斜,品牌效應逐步形成;降本增效成果顯著,盈利能力較優,業績有望保持較快增長。

工程業務爆發,定制櫥柜開拓增長新渠道。定制家居行業的發展大致經歷“探索起步—快速發展—擠壓上升”三個階段。在竣工回暖加精裝滲透率提升下,工程業務的增速相較零售確定性更高,而櫥柜品類由于高精裝配套率會明確受益精裝紅利。工程業務一大優勢在于深度綁定地產商后集中度快速提升。根據我們測算,家居單品類可期待工裝中20%以上的工程占比,在中期50%精裝率下櫥柜龍頭市場規??蛇_60 億元,增長前景廣闊。

業績穩健,工程渠道增長亮眼。公司成立于2005 年,主要經營櫥柜及全屋定制家居的研發、生產和銷售,2019 年公司收入達到14.7 億元(+32.5%),收入主要來自定制廚柜及其配套產品,占比達70.8%。分渠道看,公司大宗業務是主要看點,2015-2019 年大宗收入CAGR 達到87.2%,其中2019 年公司大宗業務再上臺階,實現收入6.4 億元,同比增長110%,占比43.5%。2019 年公司實現歸母凈利潤1.8 億元(+23.3%),2015-2019年凈利潤 CAGR達到26.5%,業績保持較快增長趨勢。

差異化定位零售市場,積極開拓地產新客戶,全渠道同步發力。零售端,公司主打“9 重收納”,建立差異化產品定位,同時積極拓展高端產品占比,樹立高端品牌形象;加快線下渠道下沉,布局空白網點,積極發展衣柜新品類,把握衣柜市場增量空間機會。工程端,公司在地產商合作基礎、產能、落地服務能力等多方面優勢突出,與恒大、保利、龍湖、美的等多家地產商建立合作關系,與恒大在蘭考合資建廠,產能投放后供貨占比將持續提升;新客戶保利、龍湖等放量在即,工程業務將繼續引流公司增長。線上渠道,入股家裝平臺強化線上引流,打通內容+直播搶占私域流量,積極引領流量釋放新趨勢。

盈利預測與投資建議。預計2020-2022 年EPS 分別為1.47 元、1.84 元、2.23元,考慮到皮阿諾的工程業務占比相對較高,業績彈性或更大,成長屬性突出,預計未來三年利潤復合增速為25.6%,給予公司2020 年20 倍估值,目標價29.4元,首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示:房地產市場變化的風險;市場競爭加劇的風險;現金流回收不及預期的風險;原材料價格大幅波動的風險。

廣汽集團(601238):自主降幅縮窄 廣豐表現亮眼

事件:公司發布2020年5月產銷快報,5月公司汽車銷量16.56 萬輛,同比增長4.07%,環比下降0.39%。

自主銷量降幅大幅縮窄,廣豐表現繼續領先行業。分品牌來看,廣汽本田5月銷量6.07萬輛,同比下降8.47%,環比下降15.34%,廣本銷量同比下降的原因主要是一方面受5月暴雨的影響,另一方面飛度當前國六車型缺失導致銷量下滑(5月批發0.47萬輛,去年同期1.45萬輛),但新車型皓影的熱銷(5月批發1.15萬輛)填補了部分銷量。廣汽豐田5月銷量6.75萬輛,同比增長33.40%,主要增量為:一方面雷凌5月批發2.00萬輛,同比增長148.86%(雷凌于2019年5月20日換代上市,當月批發僅0.80萬輛,有一定低基數因素),另一方面新車型威蘭達熱銷(5月批發0.79 萬輛)也貢獻了純增量。廣汽乘用車5月銷量2.66萬輛,同比下降4.69%,降幅繼續縮窄,核心車型GS4換代后銷量繼續穩定爬坡(5月批發1.09萬輛)。

自主品牌改善,日系兩田走強。自主方面,2019年年末核心車型GS4全新換代,廣汽自主開啟了新一輪強產品周期,有望提振銷量,改善業績。合資方面,新產能的投放以及皓影、威蘭達兩款緊湊型SUV車型先后上市,日系兩田均迎來產能與產品的雙重周期,銷量有望保持穩定增長。此外,當前中國乘用車消費需求中的換購需求占比正不斷提升,日系品牌在車輛可靠性以及經濟性等方面的優勢明顯,符合換購消費者的需求,因此長期來看在換購需求占比不斷提升的背景下,日系確定性較強。而且,當前本田和豐田正不斷加大對中國市場的投入,尤其以豐田力度更大,隨著廣豐后續產能的不斷擴大以及新車型的不斷導入,公司產銷規模有望更上一個臺階。

盈利預測及評級:預計公司2020-2022年歸母凈利潤分別為83.37億、102.60億、120.95億,EPS分別為0.81元、1.00元、1.18元,市盈率分別為12.08倍、9.82倍、8.33 倍,維持“買入”評級。

風險提示:宏觀經濟不及預期,公司整車銷量不及預期。

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